Bloggandet är bara en hobby så ni får ha överseende med om det förekommer faktafel här, kommentera gärna isåfall
För den som inte känner till det pågår ett projekt att arkivera delar av internet. Man kan söka efter gamla hemsidor med ”Wayback machine”:
http://www.archive.org/web/web.php
Det ger en intressant inblick i AktieTorgets historik. Exempelvis sidorna från tiden efter IT kraschen:
http://web.archive.org/web/20020925234707/http://www.aktietorget.se/
Man kan lära mycket av historien. Framförallt att det tar tid för nya bolag att bli lönsamma, att många aldrig blir det, men att de som blir lönsamma i vissa fall är en mycket god investering. AktieTorget har haft relativt kända bolag som Trustor, Åhus Glass och Zeunerts, men också mindre kända och misslyckade bolag som Turkronan och Coldator. Bland de som varit listade länge hittar vi bland annat Forsstroms, Conpharm och Aqua Terrena.
Dagens skandalbolag CISL (som gick från AktieTorget till First North till avnotering) hette tidigare aPROch och hade en likviditetskris redan 2002.
Renewable Energy in Sweden gick i konkurs 2002. Turkronan AB, som AktieTorget var delägare i lämnade också in konkursansökan det året.
Conpharm var AktieTorgets första bolag. De har inte kommit just någon vart, de väntar år in och år ut på att en studie som visar deras preparats säkerhet skall bli klart.
Aqua Terrena har varit med länge men inte riktigt lyckats få någon vidare lönsamhet. Samma sak tycks gälla IDL Biotech.
Skribo Font gick i konkurs 2002 och det finns till och med en hemsida för de som jobbade där:
http://www.skribofont.net/
Glasis AB blev EIAB som senare köptes ut från First North.
Trots den senaste uppgången har Forsstrom inte varit en så lycka investering sedan emissionen för 20 kronor sedan år 2000.
De riktiga vinnarna är bland annat Aros Quality Group och Ark Travel, som nyligen köptes ut från AktieTorget.
De flesta av bolagen på AktieTorget går i dagsläget med förlust och då det blir svårare att få in nytt kapital kan situationen börja likna 2002. Linear hade vid årsskiftet ett negativt eget kapital på -2,4 Mkr och bör således trots emissionstillskottet på 1,8 Mkr fortfarande vara konkursmässigt. Styrelsen lär presentera en kontrollbalansräkning inom kort och kalla till extra bolagsstämma om de inte lyckas öka det egna kapitalet ytterliggare.
Wednesday, February 27, 2008
Wednesday, February 20, 2008
ICM – Egentligen inte förlust
Det gäller att vara noga när man läser rapporterna. Det som ser ut som en förlust för ICM under sista kvartalet 2007 var egentligen en vinst om man räknar bort bokslutsdispositionen på -2,173 Mkr. Vinsten justerad för den var 44 öre per aktie efter schablonskatt. Det är ändå en minskning jämfört med fjolåret trots att vinsten ökade under tidigare delen av året. Expansionen i Göteborg kan ha bidragit till de ökade kostnaderna.
Ökade förarlöner, kostnader för integreringen av Kungsholms, VD:s försiktiga prognos om 2008, en svagare bostadsmarknad med färre som flyttar, en trolig höjning av trängselavgifterna i Stockholm, klimatberedningens förslag om kilometerskatt och höjd dieselskatt är framtida risker för ICM. Jag räknar med sjunkande vinst för ICM de närmaste åren och rekommenderar inte köp över 20 kronor.
Ökade förarlöner, kostnader för integreringen av Kungsholms, VD:s försiktiga prognos om 2008, en svagare bostadsmarknad med färre som flyttar, en trolig höjning av trängselavgifterna i Stockholm, klimatberedningens förslag om kilometerskatt och höjd dieselskatt är framtida risker för ICM. Jag räknar med sjunkande vinst för ICM de närmaste åren och rekommenderar inte köp över 20 kronor.
Done - kanonrapport
Jag äger aktier i bolaget
Efter en dyster rapport från AQ är det upplyftande att läsa siffrorna som släpptes av Done idag gällande sista kvartalet ifjol. Jag räknade tidigare med en rörelsevinst före avskrivningar men justerat för aktiverade kostnader på 8,2 Mkr för helåret men resultatet blev hela 11 Mkr! Sista kvartalet var verkligen starkt, vinsten blev hela 45 öre per aktie om man räknar med schablonskatt men utan aktiverade kostnader och utan goodwillavskrivningar. Och då har jag inte räknat med ränteintäkten på ca 250,000 :- som inte ingår i bokslutet. Kassaflödet från den löpande verksamheten var 5,4 Mkr.
Lite orolig för VD bytet ska man naturligtvis vara, och den uteblivna utdelningen är en besvikelse men ingen kan förneka att Done är otroligt lågt värderat i förhållande till vinsten och kassan. Jag höjer min riktkurs från 9,20:- till 12 kronor. Det motsvarar ett börsvärde på 91 Mkr vilket motsvarar en avkastning på strax under 10% om man räknar bort 20 miljoner av de ca 30 som fanns i kassan vid årsskiftet.
Efter en dyster rapport från AQ är det upplyftande att läsa siffrorna som släpptes av Done idag gällande sista kvartalet ifjol. Jag räknade tidigare med en rörelsevinst före avskrivningar men justerat för aktiverade kostnader på 8,2 Mkr för helåret men resultatet blev hela 11 Mkr! Sista kvartalet var verkligen starkt, vinsten blev hela 45 öre per aktie om man räknar med schablonskatt men utan aktiverade kostnader och utan goodwillavskrivningar. Och då har jag inte räknat med ränteintäkten på ca 250,000 :- som inte ingår i bokslutet. Kassaflödet från den löpande verksamheten var 5,4 Mkr.
Lite orolig för VD bytet ska man naturligtvis vara, och den uteblivna utdelningen är en besvikelse men ingen kan förneka att Done är otroligt lågt värderat i förhållande till vinsten och kassan. Jag höjer min riktkurs från 9,20:- till 12 kronor. Det motsvarar ett börsvärde på 91 Mkr vilket motsvarar en avkastning på strax under 10% om man räknar bort 20 miljoner av de ca 30 som fanns i kassan vid årsskiftet.
Aros Quality Group – Rejält vinsttapp
Jag äger aktier i bolaget
Beräkningarna är inte dubbelkollade så lita inte alltför mycket på siffrorna
AQ redovisade nyligen en kraftigt minskad vinst för sista kvartalet 2007. Resultatet efter skatt blev 21,4 Mkr, vilket är nästan 25% lägre än motsvarande kvartal 2006. Vinsten efter schablonskatt var drygt 87 öre per aktie om jag räknat rätt. Eftersom vinsten under Q1-Q3 ökat med 28% jämfört med fjolåret är vinsten under Q4 68% lägre än vad man kan ha väntat sig under oförändrade förhållanden. Något är galet alltså, styrelsen skyller på dotterbolag på systemsidan (till skillnad från komponenter, som förmodligen går bra). Vinstmarginalen under Q4 var 5,1%, och resultatminskningen tycks inte bero på nedskrivningar, som var ungefär samma som Q4 2006. Dock borde man ta hänsyn till att Q4 i år hade något färre arbetsdagar och att räntekostnaderna borde ha ökat med en eller ett par miljoner på grund av höjd ränta och ökade skulder.
Man kan jämföra vinstminskningen med den något lägre vinsten som uppstod Q1 2007. Då skyllde styrelsen på en enskild kund och den sjunkande dollarn. Nu är problemen uppenbarligen större, och prognosen för 2008 är oförändrad vinst jämfört med 2007. Ett annat oroväckande tecken är att AQ sålt en del av ett dotterbolag. Huvudägarna verkar vara ganska fästa vid sina företag så det tyder på att det funnits ganska allvarliga lönsamhetsproblem. En annan iakttagelse är att antalet anställda i Estland minskat med 10 personer trots att man byggt ut där. Det lär vara svårt att få tag på arbetskraft i Estland och lönerna har stigit kraftigt.
Konjunkturnedgången tycks vara ett faktum och riskerar att bli djup, därför finns det en betydande risk för att AQ:s vinst kommer att minska ytterliggare under de kommande åren. Å andra sidan brukar styrelsen ha rätt i sina prognoser. Årsredovisningen och rapporten för första kvartalet 2008 bör visa om vinstnedgången bara berodde på tillfälliga problem. Om vinsten fortsätter att ligga på 87 öre per aktie blir helårsvinsten 3,46 per aktie efter schablonskatt under 2008. Kanske kan man för de närmaste 10 åren räkna med en genomsnittlig vinst kring 3,5 kr per aktie. Då är en lämplig riktkurs 43,75 kronor om man vill ha en avkastning på 8%. I avvaktan på mer information är mitt råd:
Sälj över 45 kronor
Köp inte över 28 kronor
Sälj eventuellt en del aktier över 38 kronor om man har fler aktier än man är bekväm med.
Läget är osäkert och första kvartalsrapporten borde visa vart AQ är på väg. Räkna med en ytterliggare kursnedgång om vinsten förblir låg även då.
Beräkningarna är inte dubbelkollade så lita inte alltför mycket på siffrorna
AQ redovisade nyligen en kraftigt minskad vinst för sista kvartalet 2007. Resultatet efter skatt blev 21,4 Mkr, vilket är nästan 25% lägre än motsvarande kvartal 2006. Vinsten efter schablonskatt var drygt 87 öre per aktie om jag räknat rätt. Eftersom vinsten under Q1-Q3 ökat med 28% jämfört med fjolåret är vinsten under Q4 68% lägre än vad man kan ha väntat sig under oförändrade förhållanden. Något är galet alltså, styrelsen skyller på dotterbolag på systemsidan (till skillnad från komponenter, som förmodligen går bra). Vinstmarginalen under Q4 var 5,1%, och resultatminskningen tycks inte bero på nedskrivningar, som var ungefär samma som Q4 2006. Dock borde man ta hänsyn till att Q4 i år hade något färre arbetsdagar och att räntekostnaderna borde ha ökat med en eller ett par miljoner på grund av höjd ränta och ökade skulder.
Man kan jämföra vinstminskningen med den något lägre vinsten som uppstod Q1 2007. Då skyllde styrelsen på en enskild kund och den sjunkande dollarn. Nu är problemen uppenbarligen större, och prognosen för 2008 är oförändrad vinst jämfört med 2007. Ett annat oroväckande tecken är att AQ sålt en del av ett dotterbolag. Huvudägarna verkar vara ganska fästa vid sina företag så det tyder på att det funnits ganska allvarliga lönsamhetsproblem. En annan iakttagelse är att antalet anställda i Estland minskat med 10 personer trots att man byggt ut där. Det lär vara svårt att få tag på arbetskraft i Estland och lönerna har stigit kraftigt.
Konjunkturnedgången tycks vara ett faktum och riskerar att bli djup, därför finns det en betydande risk för att AQ:s vinst kommer att minska ytterliggare under de kommande åren. Å andra sidan brukar styrelsen ha rätt i sina prognoser. Årsredovisningen och rapporten för första kvartalet 2008 bör visa om vinstnedgången bara berodde på tillfälliga problem. Om vinsten fortsätter att ligga på 87 öre per aktie blir helårsvinsten 3,46 per aktie efter schablonskatt under 2008. Kanske kan man för de närmaste 10 åren räkna med en genomsnittlig vinst kring 3,5 kr per aktie. Då är en lämplig riktkurs 43,75 kronor om man vill ha en avkastning på 8%. I avvaktan på mer information är mitt råd:
Sälj över 45 kronor
Köp inte över 28 kronor
Sälj eventuellt en del aktier över 38 kronor om man har fler aktier än man är bekväm med.
Läget är osäkert och första kvartalsrapporten borde visa vart AQ är på väg. Räkna med en ytterliggare kursnedgång om vinsten förblir låg även då.
Thursday, February 14, 2008
ICM - Kurspåverkande information hos BeQuoted
VD uttalar sig om framtiden i en intervju i BeQuoteds nyhetsbrev.
ICM:s verkställande direktör tycks vara något mer pessimistisk om marknadsutvecklingen än tidigare. I artikeln ger han en omsättningsprognos för 2008.
ICM:s verkställande direktör tycks vara något mer pessimistisk om marknadsutvecklingen än tidigare. I artikeln ger han en omsättningsprognos för 2008.
Aros Quality Group (AQ) - ABB Sverige går bra
Jag äger aktier i AQ
Många av AQ:s konkurrenter har redovisat svaga rapporter för det sista kvartalet. Å andra sidan har många av kunderna redovisat ökade vinster och försäljning, inte minst ABB och ABB Sverige, som lär vara AQ:s största kund.
Beställningsingången för ABB Sverige ökade under året med 40% och bolaget skriver att utsikterna för 2008 ser fortsatt bra ut.
Många av AQ:s konkurrenter har redovisat svaga rapporter för det sista kvartalet. Å andra sidan har många av kunderna redovisat ökade vinster och försäljning, inte minst ABB och ABB Sverige, som lär vara AQ:s största kund.
Beställningsingången för ABB Sverige ökade under året med 40% och bolaget skriver att utsikterna för 2008 ser fortsatt bra ut.
Tuesday, February 12, 2008
Securitas Direct – handlas under budkursen
Jag äger aktier i bolaget
Investeringsbolaget EQT har lagt ett bud på Securitas Direct, de erbjuder 27:50 :- per aktie kontant. Aktien handlas för närvarande för ca 26 kronor, vilket är nästan 6% under budkursen. Budet löper ut 19 februari. Tidigare har budgivarna fått in strax över 50% av aktierna. Det är inte säkert att budet går igenom eftersom en fondbolag (Pennant Capital Management) har strax över de 10% av aktierna som krävs för att EQT skall kunna begära tvångsinlösen. Gissningsvis är detta bara ett försök att tvinga fram ett ännu högre bud, och till slut kommer Pennant förmodligen att acceptera budet, eftersom värdet på deras innehav lär sjunka om budet inte går igenom. Uppköp har en tendens att dra ut på tiden, men en fördel med uppköp är att sannolikheten att de går igenom ökar ju sämre börsen i övrigt går, så de kan ingå som en försäkring mot kursfall i den övriga aktieportföljen.
Investeringsbolaget EQT har lagt ett bud på Securitas Direct, de erbjuder 27:50 :- per aktie kontant. Aktien handlas för närvarande för ca 26 kronor, vilket är nästan 6% under budkursen. Budet löper ut 19 februari. Tidigare har budgivarna fått in strax över 50% av aktierna. Det är inte säkert att budet går igenom eftersom en fondbolag (Pennant Capital Management) har strax över de 10% av aktierna som krävs för att EQT skall kunna begära tvångsinlösen. Gissningsvis är detta bara ett försök att tvinga fram ett ännu högre bud, och till slut kommer Pennant förmodligen att acceptera budet, eftersom värdet på deras innehav lär sjunka om budet inte går igenom. Uppköp har en tendens att dra ut på tiden, men en fördel med uppköp är att sannolikheten att de går igenom ökar ju sämre börsen i övrigt går, så de kan ingå som en försäkring mot kursfall i den övriga aktieportföljen.
Thursday, February 7, 2008
ICM - Transportavtal klart
Transportavtalet är klart, löneökningarna blir 900 i månaden i år och 800 :- de två nästkommande åren. Räknat på genomsnittslönen för en fordonsförare från SCB:s statistik motsvarar det en ökning på ca 4,5% i år. Löneökningen per årsanställd blir 10,800 kronor. Med arbetsgivaravgifter och pensionsavgifter blir det ca 35% (?) högre, nästan 15,000 :- per anställd. ICM hade 153 anställda innan förvärvet av Kungsholms. Under antagande att 100 av dessa är förare blir kostnadsökningen drygt 1,5 Mkr för helåret från och med mars (Kungsholms och underleverantörer oräknat). Ökningen får alltså inte fullt genomslag förrän under andra kvartalet.
Kostnadsökningen är någonstans kring 15% av det väntade rörelseresultatet under 2007. Det är alltså ingen ko på isen, och så småningom bör ICM kunna överföra åtminstone en del av kostnadsökningen på kunderna.
Jag är fortfarande något avvaktande kring ICM men aktien har blivit billigare och det färdiga avtalet minskar osäkerheten. Eventuellt kan det vara värt att löpa några aktier under 24-25 kronor. Det kan tänkas att det uppstår en del engångskostnader för köpet av Kungsholms som kommer att belasta första och andra kvartalet 2008.
Kostnadsökningen är någonstans kring 15% av det väntade rörelseresultatet under 2007. Det är alltså ingen ko på isen, och så småningom bör ICM kunna överföra åtminstone en del av kostnadsökningen på kunderna.
Jag är fortfarande något avvaktande kring ICM men aktien har blivit billigare och det färdiga avtalet minskar osäkerheten. Eventuellt kan det vara värt att löpa några aktier under 24-25 kronor. Det kan tänkas att det uppstår en del engångskostnader för köpet av Kungsholms som kommer att belasta första och andra kvartalet 2008.
Monday, February 4, 2008
Räntan – Nyberg vill ha höjd ränta
En av Riksbankens direktionsmedlemmar Lars Nyberg höll tal idag, och sade bland annat:
http://www.riksbank.se/templates/Page.aspx?id=26793
”…konjunkturen i Sverige fortfarande god, resursutnyttjandet på sina håll ansträngt och inflationen under det närmaste året på väg upp en bra bit över inflationsmålet på två procent. Dessutom har inflationsförväntningarna stigit, både på kort och på lite längre sikt. Och den svenska penningpolitiken kan bara föras utifrån svenska förutsättningar. Detta talar för att Riksbanken behöver höja styrräntan ungefär i den takt som diskuterades i slutet på förra året. Den svenska konjunkturutvecklingen talar alltså för att räntan bör höjas, den internationella oron för att det är bäst att avvakta.”
Uttalandet är anmärkningsvärt eftersom Riksbanken uttalat en målsättning om att inte kommentera framtida beslut mellan direktionsmötena utom i sällsynta fall då de upplever att marknadens förväntningar är helt fel. Talet tyder därmed på att Riksbanken inte kommer att följa USA:s centralbank med kraftiga räntesänkningar. Förmodligen kvarstår räntan på nuvarande nivåer ett tag till, så det är inte så bråttom att byta räntesparande mot aktier. För de som har lån är rådet i första hand att amortera.
http://www.riksbank.se/templates/Page.aspx?id=26793
”…konjunkturen i Sverige fortfarande god, resursutnyttjandet på sina håll ansträngt och inflationen under det närmaste året på väg upp en bra bit över inflationsmålet på två procent. Dessutom har inflationsförväntningarna stigit, både på kort och på lite längre sikt. Och den svenska penningpolitiken kan bara föras utifrån svenska förutsättningar. Detta talar för att Riksbanken behöver höja styrräntan ungefär i den takt som diskuterades i slutet på förra året. Den svenska konjunkturutvecklingen talar alltså för att räntan bör höjas, den internationella oron för att det är bäst att avvakta.”
Uttalandet är anmärkningsvärt eftersom Riksbanken uttalat en målsättning om att inte kommentera framtida beslut mellan direktionsmötena utom i sällsynta fall då de upplever att marknadens förväntningar är helt fel. Talet tyder därmed på att Riksbanken inte kommer att följa USA:s centralbank med kraftiga räntesänkningar. Förmodligen kvarstår räntan på nuvarande nivåer ett tag till, så det är inte så bråttom att byta räntesparande mot aktier. För de som har lån är rådet i första hand att amortera.
Miris Holding – Panikemission
Miris Holding på AktieTorget har genomfört en riktad emission med kraftig rabatt vilket späder ut ägandet för befintliga aktieägare. Nya aktier motsvarande drygt 9% av de befintliga har sålts för 6 kronor styck trots att aktiekursen senaste tiden legat kring 8-9 kronor. Med ett kraftigt negativt kassaflöde samtidigt som flera företrädesemissioner misslyckats senaste tiden kan det ha varit den enda vägen att få in kapital, men denna typ av emissioner är ändå mycket orättvisa mot befintliga aktieägare som inte ges möjlighet att köpa aktier med rabatt.
Aros Quality Group (AQ) – Förlust för Partnertech
Jag äger aktier i bolaget
Aros konkurrent Partnertech – I vilken mån de verkligen är konkurrenter vet jag inte men de är båda kontraktstillverkare inom industri m.m. och är ungefär lika stora räknat i antalet antsällda – redovisar förlust för sista kvartalet 2007. Huvudsakligen minskade inköp från tre större kunder har bidragit till ett kraftigt försäljningstapp. Vanligtvis är detta ett dåligt tecken för likande bolag och skulle leda till sänkt riktkurs för exempelvis AQ. Nu förhåller det sig dock så att Partnertech redan under sommaren började redovisa dåliga siffror medan AQ ångat på som vanligt. Därför är det inte givet att rapporten från AQ den 19 denna månad kommer att bli dålig. De större industribolagens rapporter har varit hyfsade och det kan mycket väl vara så att Partnertechs problem är unika för det företaget.
Högre lönekostnader för AQ bör synas tydligare i resultatet för Q4 2007. Å andra sidan har priset på metaller sjunkit vilket ger lägre kostnader för insatsvaror.
Aros konkurrent Partnertech – I vilken mån de verkligen är konkurrenter vet jag inte men de är båda kontraktstillverkare inom industri m.m. och är ungefär lika stora räknat i antalet antsällda – redovisar förlust för sista kvartalet 2007. Huvudsakligen minskade inköp från tre större kunder har bidragit till ett kraftigt försäljningstapp. Vanligtvis är detta ett dåligt tecken för likande bolag och skulle leda till sänkt riktkurs för exempelvis AQ. Nu förhåller det sig dock så att Partnertech redan under sommaren började redovisa dåliga siffror medan AQ ångat på som vanligt. Därför är det inte givet att rapporten från AQ den 19 denna månad kommer att bli dålig. De större industribolagens rapporter har varit hyfsade och det kan mycket väl vara så att Partnertechs problem är unika för det företaget.
Högre lönekostnader för AQ bör synas tydligare i resultatet för Q4 2007. Å andra sidan har priset på metaller sjunkit vilket ger lägre kostnader för insatsvaror.
Svithoid tankers emission garanteras
Jag äger konvertibler i bolaget
Utfästelser om teckning av aktier för 14 Mkr i Svithoid tankers emission har gjorts av ett antal personer och bolag. Garanterna får ersättning för sin utfästelse genom tilldelning av gratisaktier motsvarande 15% av det antal som de garanterar. (Åtminstone är det så jag tolkar tilläggsprospektet). Klaveness står för den största posten, norrmännen visar sin finansiella styrka gentemot svenskarna. Huvudägarna med familjen Nygren i spetsen har (tvingats?) gå med på att konvertera sina röststarka A-aktier till vanliga B-aktier.
Eftersom i princip hela emissionen numera är garanterad minskar risken med en investering i Svithoids obligationer som är noterade på norska börsen.
Utfästelser om teckning av aktier för 14 Mkr i Svithoid tankers emission har gjorts av ett antal personer och bolag. Garanterna får ersättning för sin utfästelse genom tilldelning av gratisaktier motsvarande 15% av det antal som de garanterar. (Åtminstone är det så jag tolkar tilläggsprospektet). Klaveness står för den största posten, norrmännen visar sin finansiella styrka gentemot svenskarna. Huvudägarna med familjen Nygren i spetsen har (tvingats?) gå med på att konvertera sina röststarka A-aktier till vanliga B-aktier.
Eftersom i princip hela emissionen numera är garanterad minskar risken med en investering i Svithoids obligationer som är noterade på norska börsen.
Subscribe to:
Posts (Atom)