Aros Quality Group - lagom värdering

Aros Quality Group (AQ) är ett fantastikst bolag som tyvärr inte är undervärderat. Därför kan man inte förvänta sig den branta kursuppgång som exempelvis ICM hade denna vinter. Ett köp är dessutom riskfyllt eftersom det är ett ganska konjunkturkänsligt industribolag. Den förväntade avkastningen för aktien ligger runt 7% försiktigt räknat. Ändå kan det vara värt att köpa några aktier av följande anledningar:

Räntan - riksbankens prognos tyder på att räntan inte kommer att bli så hög som jag väntat mig. Dessutom har kreditmarknadsbolag som Svea Direkt varit dåliga på att höja räntorna sista tiden. Det är osannolikt att man kommer att få en ränta över 4% på sitt sparkonto inom de närmaste åren, och då är 7% en ganska attraktiv avkastning trots risken.

Valutan - dollarn har som bekant inte sjunkit och euron, som förmodligen är mer betydelsefull för AQ, har stärkts mot kronan nyligen.

Konjunkturen - är betydligt bättre än jag väntat mig i synnerhet i Europa. Tyskland, den viktigaste ekonomin, verkar återhämta sig efter en lång period av stagnation. Orderingången hos svenska industribolag är fortsatt mycket hög.

Alternativplaceringarna - Nästan alla bolag är mycket högt värderade numera. Aros ger den högsta förväntade avkastningen av alla bolag jag tittat på.

Ledningen - Grundarna och huvudägarna i AQ är nog Sveriges skickligaste affärsmän. De har mångfaldigat vinst och försäljning sedan bolaget grundades 1994. Framgång föder framgång och det finns ingen anledning att tro att utvecklingen skall stanna av. De har succesivt köpt bolag med svaga finanser och vänt dem till vinst, vilket lett till en ökning av vinsten från ca 20 Mkr 1998 till dagens dryga 100 miljoner utan någon större utspädning av kapitalet.

Förväntad utveckling - Vinsten i år var ca 4,3 kr per aktie. Vid pris 61.50 :- per aktie är det en avkastning på nämnda 7%. Dessutom har AQ en stark balansräkning, vid årskiftet 06-07 såg det ut såhär:

lager + fordringar + kassa = 579 Mkr

skulder = 360 Mkr

netto: + 219 Mkr.

Det är ca 20% av bolagsvärdet, eller 12,3 kronor per aktie.

Vidare har AQ ganska nyligen köpt två bolag som förmodligen fortfarande ännu inte visar vinst. Gissningsvis kommer de att gå med vinst snart vilket kommer att bidra till vinsten 2007. Bolaget spår en positiv utveckling detta år. De skall dessutom öppna ett kontor i Stockholm för mekanisk konstruktion och design denna månad.

Även om AQ är ett konjunkturkänsligt bolag så tillverkar de många standardprodukter. En stor del av den tidigare vinstuppgången beror snarare på gjorda förvärv än ökad vinst i den befintliga verksamheten. Av den anledningen kan man hoppas att en allmän nedgång inte slår lika hårt som mot andra företag.

Några farhågor finns - ett är att företaget kan ha blivit lite för stort. Det finns numera inte mindre än 16 dotterbolag i koncernen. Skulle huvudägarna av någon anledning inte fortsätta sitt arbete i företaget skulle problem kunna uppstå.

Sammantaget tror jag att det kan vara värt att göra en liten investering i AQ trots risken för en vikande konjunktur. Om allt fortsätter sm de senaste åren kan avkastningen överstiga 7% med råge.

(Varning - jag räknar ofta fel, kolla alla siffror själv innan köp!)

Företagets hemsida: www.aqg.se

noterat på Aktietorget.