Duni – tveksamt

Jag har bara skummat igenom prospektet och gjort överslagsberäkningar. En ordentlig bedömning av bolaget kräver noggrannare analys.

Duni, som säljer servetter och dukar skall noteras på Stockholmsbörsen. Den av Investor ägda fonden EQT säljer en del av sitt innehav i samband med noteringen, till ett pris mellan 50-56 kronor. Positivt är att Duni AB inte tar något av kostnaderna för noteringen.

Räknat på 56 kronor är börsvärdet drygt 2 632 Mkr. Till det kommer nättskuldsättning på ca 1 215 Mkr och en förväntad engångsförlust på 22 Mkr pga. omfinansiering. Det ger ett justerat börsvärde på 3 869 Mkr.

Rörelseresultatet exklusive engångsposter rullande 12 månader är 365 Mkr (sidan 17 i prospektet). Eftersom bolaget är rejält skuldsatt tillkommer en rejäl räntekostnad. Den är lite svår att räkna på eftersom bolaget skall genomföra en refinansiering, men gissningsvis kommer den att uppgå till ca 70 Mkr per år. Det ger ett resultat efter schablonskatt på 212 Mkr. Det är svårt att se att bolaget skulle nå några högre vinstnivåer, eftersom rörelsemarginalen redan är ganska hög (drygt 10% första 9 månaderna 2007).

Räknat på det justerade börsvärdet blir PE talet drygt 18. Det är ganska högt för ett bolag som är känsligt för högre massa- och energipriser och förmodligen inte möter någon större marknadstillväxt. Jag rekommenderar att man avstår från teckning, med reservation för att jag inte haft tid att läsa på om bolaget ordentligt