Åter i augusti
Tuesday, June 19, 2007
Thursday, June 7, 2007
C-RAD – Gediget bolag
C-RAD, som utvecklar utrustning för strålterapi vid cancer, genomför nyemission inför notering på Aktietorget. Jag rekommenderar att ni läser prospektet; registreringsdokumentet sidorna 9-39 innehåller det mest väsentliga om verksamheten.
http://www.c-rad.se/Downloads/C-RAD%20AB%20556663-9174%20Registreringsdokument.pdf
Nedan följer en kort sammanfattning efter bästa förmåga.
Värdering före emission: 36 Mkr
Värdering efter emission: 66 Mkr
Netto emissionsbelopp: 28,5 Mkr, varav strax över hälften går till Catella healthcare och Norrlandsfonden.
Skulder: ca 6,3 Mkr
Bolaget har en färdig produkt: Positioner som sålts till Akademiska sjukhuset i Uppsala och till samarbetspartnern/distributören GmbH Laser Applikationen (LAP) i tyskland:
http://www.lap-laser.com/e/laser_m/prod/strahl.html
Positioner är en ytscannande laser som ger patientens position vid strålningsbehandling, så att läkaren kan se till att strålningen verkligen träffar tumören och inte kringliggande vävnad.
Tre andra produkter är under utveckling. Den ena är en bildskärm som underlättar strålbehandlingen. Den är inte klar men det finns en mindre prototyp.
De sista produkterna är större strålbehandlingssystem som ligger långt fram i tiden och som kommer att kräva stora resurser för att utveckla. Det är ingen vits att jag försöker beskriva produkterna närmare eftersom allt redan står i prospektet.
Ägare/grundare:
Företaget grundades av forskare från Karolinska Institutet/Sjukhuset, KTH och ett par andra. De tre största ägarna är:
Erik Hedlund, bland annat styrelseordförande i det börsnoterade företaget RaySearch laboratories inom samma branch. http://www.raysearchlabs.com
Äger 25% av bolaget innan emissionen
Anders Brahme, doktor i medicinsk strålningsfysik med 38 års erfarenhet inom området. Äger ca 20% innan emissionen.
Bengt Lind, docent i samma ämne på Stockholms Universitet. Äger ca 15% innan emissionen
Företaget har fått bidrag/finansiering, och därmed granskats, av NUTEK, Norrlandsfonden, Innovationsbron och ALMI företagspartner. Dessutom köper Catella healthcare, en kapitalförvaltare, ca hälften av aktierna i emissionen. De borde rimligtvis veta vad de sysslar med.
Sammantaget är det ett företag som har flera lovande produkter, varav en färdig, med seriösa och kompetenta ägare och en rimlig värdering. Jag rekommenderar att man tecknar aktier i emissionen, men risken är dock som med alla forskningsbolag hög.
Mer information: En inspelad presentation finns här:
http://rapidshare.com/users/VUBVZT
Under aktietorgskväll 20070522
Hemsidan är www.c-rad.se
Teckningsanmälan måste vara inne senast 15 juni.
En artikel i Östersundsposten finns här:
http://www.saminvest.se/press/c_rad_op070131.pdf
http://www.c-rad.se/Downloads/C-RAD%20AB%20556663-9174%20Registreringsdokument.pdf
Nedan följer en kort sammanfattning efter bästa förmåga.
Värdering före emission: 36 Mkr
Värdering efter emission: 66 Mkr
Netto emissionsbelopp: 28,5 Mkr, varav strax över hälften går till Catella healthcare och Norrlandsfonden.
Skulder: ca 6,3 Mkr
Bolaget har en färdig produkt: Positioner som sålts till Akademiska sjukhuset i Uppsala och till samarbetspartnern/distributören GmbH Laser Applikationen (LAP) i tyskland:
http://www.lap-laser.com/e/laser_m/prod/strahl.html
Positioner är en ytscannande laser som ger patientens position vid strålningsbehandling, så att läkaren kan se till att strålningen verkligen träffar tumören och inte kringliggande vävnad.
Tre andra produkter är under utveckling. Den ena är en bildskärm som underlättar strålbehandlingen. Den är inte klar men det finns en mindre prototyp.
De sista produkterna är större strålbehandlingssystem som ligger långt fram i tiden och som kommer att kräva stora resurser för att utveckla. Det är ingen vits att jag försöker beskriva produkterna närmare eftersom allt redan står i prospektet.
Ägare/grundare:
Företaget grundades av forskare från Karolinska Institutet/Sjukhuset, KTH och ett par andra. De tre största ägarna är:
Erik Hedlund, bland annat styrelseordförande i det börsnoterade företaget RaySearch laboratories inom samma branch. http://www.raysearchlabs.com
Äger 25% av bolaget innan emissionen
Anders Brahme, doktor i medicinsk strålningsfysik med 38 års erfarenhet inom området. Äger ca 20% innan emissionen.
Bengt Lind, docent i samma ämne på Stockholms Universitet. Äger ca 15% innan emissionen
Företaget har fått bidrag/finansiering, och därmed granskats, av NUTEK, Norrlandsfonden, Innovationsbron och ALMI företagspartner. Dessutom köper Catella healthcare, en kapitalförvaltare, ca hälften av aktierna i emissionen. De borde rimligtvis veta vad de sysslar med.
Sammantaget är det ett företag som har flera lovande produkter, varav en färdig, med seriösa och kompetenta ägare och en rimlig värdering. Jag rekommenderar att man tecknar aktier i emissionen, men risken är dock som med alla forskningsbolag hög.
Mer information: En inspelad presentation finns här:
http://rapidshare.com/users/VUBVZT
Under aktietorgskväll 20070522
Hemsidan är www.c-rad.se
Teckningsanmälan måste vara inne senast 15 juni.
En artikel i Östersundsposten finns här:
http://www.saminvest.se/press/c_rad_op070131.pdf
Thursday, May 31, 2007
Dibs – Nyemission
Den här analysen är lite slarvigare än vanligt (det är så många emissioner nu!) så det lär finnas fel, säg till om ni hittar några.
Dibs hanterar betalningar på internet. (www.dibs.se)
Siffror:
Antal aktier efter emission: 9,4 miljoner
Pris: 36 kronor
Maximal utspädning av optioner: 222,000 aktier (sidan 32-33 i prospektet)
Totalt: 9,622 miljoner aktier och utestående optioner:
Värdering: ca 346 Mkr
Vinst före skatt 2006: 9,5 Mkr
Engångsposter enligt bolaget – 6,4 Mkr (sidan 32)
Kan vara överskattade, eftersom bolaget har ett intresse av att redovisa kostnader som engångsposter, men det är svårt att avgöra. Samtidigt uppges kostnader för nytt kontor i Oslo med 1,6 Mkr, så om de inte räknas med går det kanske jämnt ut.
Justerad vinst före skatt: 17,4 Mkr
Vinst efter schablonskatt 2006: 12,53 Mkr
PE 2006: 27,6
Balansräkning: 22 Mkr i kassan + 20 Mkr netto från nyemissionen.
Jag räknar även med värdet på förlustavdrag på 12 Mkr: Summa: 54 Mkr
Vid fullt utnyttjande av optionerna får bolaget in 1 Mkr + 2,3 Mkr + 3 Mkr = 6,3 Mkr
Börsvärde justerad för detta: ca 292 Mkr
Justerat PE: 23.3
2007:
Q1 2007: Rörelseresultat: 4,7 Mkr
Vid oförändrad vinst kommande kvartal 18,8 Mkr, vinst efter schablonskatt 13,5 Mkr
PE: 21,6
Dock verkar det troligt att vinsten stiger.
Framtiden:
Företaget uppger vid presentationen:
http://www.financialhearings.com/hearing/financia1.nsf/(recordednew)/3DED26D3BAEA9168C12572CF003E525E?OpenDocument
att de fasta kostnaderna är 85 % av de totala. Företaget hade kostnader på ca 52,8 Mkr 2006, varav 6,4 var engångskostnader, vilket ger 46,4 Mkr. De rörliga kostnaderna, 15% ger ca 7 Mkr.
Omsättningen var 62 Mkr så ca om man räknar rakt av är marginalkostnaden 11% av omsättningen. Den kan naturligtvis variera, men ger en vägledning.
Om vi antar en försäljningsökning i befintlig verksamhet (alltså utan förvärv och intäkter som medför höga startkostnader) på 6 Mkr årligen (ganska konservativt, motsvarande 10% på 2006 års omsättning), så kommer alltså rörelseresultatet att öka med kanske 5,3 Mkr per år. Efter skatt blir det 3,8 Mkr per år.
Då blir vinsten efter skatt 2007: 16,33 Mkr, PE 18
2008: 20,13 Mkr, PE 14,5
osv.
Sedan är det en fråga om företaget kan behålla den höga rörelsemarginalen, drygt var fjärde intjänad krona är vinst. Det finns skäl att tro att det går:
Det finns en inlåsningseffekt hos befintliga kunder, där systembyte kan vara besvärligt och kostsamt relativt den ganska blygsamma vinsten av att byta leverantör. Det finns höga startkostnader för nya konkurrenter i att få förtroende och bli kända i marknaden, vilket minskar konkurrenstrycket. Dessutom måste konkurrenter nå en kritisk massa för att bli lönsamma. Men naturligtvis är det en lukrativ marknad som många förmodligen vill åt.
Risken är annars låg jämfört med andra bolag. 90% av intäkterna är återkommande, och lönekrav, strejker och annat lär inte ha någon större betydelse för vinstutvecklingen. Inte heller lär valutakurser, räntan, eller den globala konjunkturen påverka vinsten i någon högre utsträckning, även om den nordiska konjunkturen spelar viss roll.
Sammantaget är företaget ganska dyrt, men inte så dyrt som det ser ut vid första anblick, och ger förhållandevis goda tillväxtmöjligheter till låg risk. Jag ger ingen rekommendation åt något håll.
Dibs hanterar betalningar på internet. (www.dibs.se)
Siffror:
Antal aktier efter emission: 9,4 miljoner
Pris: 36 kronor
Maximal utspädning av optioner: 222,000 aktier (sidan 32-33 i prospektet)
Totalt: 9,622 miljoner aktier och utestående optioner:
Värdering: ca 346 Mkr
Vinst före skatt 2006: 9,5 Mkr
Engångsposter enligt bolaget – 6,4 Mkr (sidan 32)
Kan vara överskattade, eftersom bolaget har ett intresse av att redovisa kostnader som engångsposter, men det är svårt att avgöra. Samtidigt uppges kostnader för nytt kontor i Oslo med 1,6 Mkr, så om de inte räknas med går det kanske jämnt ut.
Justerad vinst före skatt: 17,4 Mkr
Vinst efter schablonskatt 2006: 12,53 Mkr
PE 2006: 27,6
Balansräkning: 22 Mkr i kassan + 20 Mkr netto från nyemissionen.
Jag räknar även med värdet på förlustavdrag på 12 Mkr: Summa: 54 Mkr
Vid fullt utnyttjande av optionerna får bolaget in 1 Mkr + 2,3 Mkr + 3 Mkr = 6,3 Mkr
Börsvärde justerad för detta: ca 292 Mkr
Justerat PE: 23.3
2007:
Q1 2007: Rörelseresultat: 4,7 Mkr
Vid oförändrad vinst kommande kvartal 18,8 Mkr, vinst efter schablonskatt 13,5 Mkr
PE: 21,6
Dock verkar det troligt att vinsten stiger.
Framtiden:
Företaget uppger vid presentationen:
http://www.financialhearings.com/hearing/financia1.nsf/(recordednew)/3DED26D3BAEA9168C12572CF003E525E?OpenDocument
att de fasta kostnaderna är 85 % av de totala. Företaget hade kostnader på ca 52,8 Mkr 2006, varav 6,4 var engångskostnader, vilket ger 46,4 Mkr. De rörliga kostnaderna, 15% ger ca 7 Mkr.
Omsättningen var 62 Mkr så ca om man räknar rakt av är marginalkostnaden 11% av omsättningen. Den kan naturligtvis variera, men ger en vägledning.
Om vi antar en försäljningsökning i befintlig verksamhet (alltså utan förvärv och intäkter som medför höga startkostnader) på 6 Mkr årligen (ganska konservativt, motsvarande 10% på 2006 års omsättning), så kommer alltså rörelseresultatet att öka med kanske 5,3 Mkr per år. Efter skatt blir det 3,8 Mkr per år.
Då blir vinsten efter skatt 2007: 16,33 Mkr, PE 18
2008: 20,13 Mkr, PE 14,5
osv.
Sedan är det en fråga om företaget kan behålla den höga rörelsemarginalen, drygt var fjärde intjänad krona är vinst. Det finns skäl att tro att det går:
Det finns en inlåsningseffekt hos befintliga kunder, där systembyte kan vara besvärligt och kostsamt relativt den ganska blygsamma vinsten av att byta leverantör. Det finns höga startkostnader för nya konkurrenter i att få förtroende och bli kända i marknaden, vilket minskar konkurrenstrycket. Dessutom måste konkurrenter nå en kritisk massa för att bli lönsamma. Men naturligtvis är det en lukrativ marknad som många förmodligen vill åt.
Risken är annars låg jämfört med andra bolag. 90% av intäkterna är återkommande, och lönekrav, strejker och annat lär inte ha någon större betydelse för vinstutvecklingen. Inte heller lär valutakurser, räntan, eller den globala konjunkturen påverka vinsten i någon högre utsträckning, även om den nordiska konjunkturen spelar viss roll.
Sammantaget är företaget ganska dyrt, men inte så dyrt som det ser ut vid första anblick, och ger förhållandevis goda tillväxtmöjligheter till låg risk. Jag ger ingen rekommendation åt något håll.
Friday, May 18, 2007
Odd Molly – Nyemission och notering på First North
Odd Molly är ett klädföretag, de säljer broderade, stickade kläder och liknande. De genomför nu en kombinerad emission och försäljning av en del av huvudägarnas aktier.
Sidhänvisning från prospektet:
http://www.oddmolly.com/files/investor/Odd%20Molly.pdf
inom parentes. Följande är en sammanfattning
Avrundade siffror, Det sedvanliga om att jag kan ha skrivit/läst fel gäller.
Värdering: (sid 43)
Antal aktier före emission: 5 miljoner
Emissionskurs: 40 SEK
Värdering före emission: 200 MSEK
Nya aktier: 750,000 st
Värdering efter emission: 230 MSEK
Totalt emissionsbelopp: 51 MSEK
Omsättning och vinst (sid 57)
Vinst efter schablonskatt 2006: 3,39 MSEK
Omsättning 2006: 54,5 MSEK
Q1 2006: Omsättning: 35,5 MSEK
Vinst efter schablonskatt: 3,8 MSEK
Första kvartalet står historiskt för ca 27% av årets omsättning
Omsättning och vinst ökar exponentiellt, omsättningen har dubblats flera år i rad (sid 35):
Oms 2004:10,2
2005: 21,1
2006: 54,5
Bolagets prognos (sid 41) är en omsättning på 120 miljoner i år och en rörelsevinst på 15 miljoner. Vid 0,5 MSEK i finansiella kostnader motsvarar det en vinst efter schablonskatt på runt 10,5 MSEK. PE är då 19 före emissionen och 22 efter.
Skulle tillväxten därefter stanna av blir avkastningen alltså runt 5%, ganska dåligt naturligtvis. Om ökningen däremot fortsätter som tidigare blir avkastningen mycket hög. Vid bibehållen rörelsemarginal 12,5% och dubblad omsättning varje år:
2008: oms 240 MSEK rörelsevinst 30 MSEK
2009: oms 480 MSEK rörelsevinst 60 MSEK
osv osv
Några noteringar:
- Emissionen är dyr, kostar bolaget 5,7 miljoner kronor (sid 5). En stor del går förmodligen till att trycka upp det påkostade prospektet som man kan få hemskickat. Det är väl en del av marknadsföringen. I förhållande till hur mycket pengar bolaget får in brutto, 30 miljoner kronor, är det ganska mycket.
- Per Holknekt, en av styrelseledamöterna tillika storägare och marknadschef (sid 51) anklagades 2003 för grovt bokföringsbrott och grov förskingring (sid 52) men åtalet lades ned. Per grundade klädmärket Svea.
- VD är storägare, gift med Patrik Tillman, styrelseledamot.
- Andra kvartalet har historsikt bara stått för 8% av omsättningen så den rapporten lär göra många besvikna.
- Klädbranschen är het på aktiemarknaden för tillfället. Emissionen lär övertecknas och en gissning är att kursen stiger vid introduktionen. Med tanke på att Heart of Brands (säljer ELLE kläder), som inte ens fanns till för ett år sedan och knappt påbörjat någon försäljning värderas till 39 miljoner kronor i dagsläget så lär folk kasta sig över aktien i vild frenesi. Jag vill dock inte ge någon rekommendation åt något håll och sätter ingen riktkurs.
Sidhänvisning från prospektet:
http://www.oddmolly.com/files/investor/Odd%20Molly.pdf
inom parentes. Följande är en sammanfattning
Avrundade siffror, Det sedvanliga om att jag kan ha skrivit/läst fel gäller.
Värdering: (sid 43)
Antal aktier före emission: 5 miljoner
Emissionskurs: 40 SEK
Värdering före emission: 200 MSEK
Nya aktier: 750,000 st
Värdering efter emission: 230 MSEK
Totalt emissionsbelopp: 51 MSEK
Omsättning och vinst (sid 57)
Vinst efter schablonskatt 2006: 3,39 MSEK
Omsättning 2006: 54,5 MSEK
Q1 2006: Omsättning: 35,5 MSEK
Vinst efter schablonskatt: 3,8 MSEK
Första kvartalet står historiskt för ca 27% av årets omsättning
Omsättning och vinst ökar exponentiellt, omsättningen har dubblats flera år i rad (sid 35):
Oms 2004:10,2
2005: 21,1
2006: 54,5
Bolagets prognos (sid 41) är en omsättning på 120 miljoner i år och en rörelsevinst på 15 miljoner. Vid 0,5 MSEK i finansiella kostnader motsvarar det en vinst efter schablonskatt på runt 10,5 MSEK. PE är då 19 före emissionen och 22 efter.
Skulle tillväxten därefter stanna av blir avkastningen alltså runt 5%, ganska dåligt naturligtvis. Om ökningen däremot fortsätter som tidigare blir avkastningen mycket hög. Vid bibehållen rörelsemarginal 12,5% och dubblad omsättning varje år:
2008: oms 240 MSEK rörelsevinst 30 MSEK
2009: oms 480 MSEK rörelsevinst 60 MSEK
osv osv
Några noteringar:
- Emissionen är dyr, kostar bolaget 5,7 miljoner kronor (sid 5). En stor del går förmodligen till att trycka upp det påkostade prospektet som man kan få hemskickat. Det är väl en del av marknadsföringen. I förhållande till hur mycket pengar bolaget får in brutto, 30 miljoner kronor, är det ganska mycket.
- Per Holknekt, en av styrelseledamöterna tillika storägare och marknadschef (sid 51) anklagades 2003 för grovt bokföringsbrott och grov förskingring (sid 52) men åtalet lades ned. Per grundade klädmärket Svea.
- VD är storägare, gift med Patrik Tillman, styrelseledamot.
- Andra kvartalet har historsikt bara stått för 8% av omsättningen så den rapporten lär göra många besvikna.
- Klädbranschen är het på aktiemarknaden för tillfället. Emissionen lär övertecknas och en gissning är att kursen stiger vid introduktionen. Med tanke på att Heart of Brands (säljer ELLE kläder), som inte ens fanns till för ett år sedan och knappt påbörjat någon försäljning värderas till 39 miljoner kronor i dagsläget så lär folk kasta sig över aktien i vild frenesi. Jag vill dock inte ge någon rekommendation åt något håll och sätter ingen riktkurs.
Monday, May 14, 2007
Teckna WaterJet
WaterJet är ett familjeföretag i Ronneby som tillverkar vattenskärande maskiner. De gör en nyemission inför notering på Aktietorget. Prospekt, anmälningssedel och annat finns här:
www.waterjet.se
Värdering före emission: 84 Mkr.
Efter Emission: 92,4 Mkr.
Vinst efter schablonskatt 2006: 5,37 Mkr.
Vinst efter schablonskatt första 2 månaderna 2007: 2,17 Mkr.
Ägare: Grundaren, hans familj ca 90% och VD, ca 10%. De säger att de vill fortsätta äga minst 70% av bolaget.
Balansräkning: Omsätningstillgångar ca 48,5 Mkr
Totala skulder: 54,3 Mkr
Bolaget har en prognos på vinst 2007 på 11 Mkr före skatt (samma som 2005), vilket ger 7,92 Mkr efter schablonskatt. Försäljningen spås bli 185 Mkr. Av de första två månaderna att döma är det en rimlig prognos. Det ger PE 11,6 vilket bör anses vara acceptabelt. Marknaden för vattenskärande maskiner verkar växa och mitt intryck är atyt bolaget verkar välskött. Den långsiktiga avkastningen torde bli kring 10% per år om den goda utvecklingen håller i sig. Det finns inget som direkt skulle tyda på motsatsen.
Vi kan tacka ’Strindberg’ för att en presentation (med mycket dålig ljudkvalité) finns här:
http://rapidshare.com/users/VUBVZT
Under Aktietorgskväll, 2007/03/19
Här finns en artikel från 2004 i tidningen Ny Teknik:
http://www.nyteknik.se/art/35900
I övrigt blir det ett sommaruppehåll i bloggskrivandet. Eventuellt skriver jag något om nyemissionerna i Odd Molly och C-RAD framöver. För de som följer ICM kan man notera att de fått i uppdrag att sköta logistiken till teaterbiennalen i Örebro, och att VDs presentation vid bolagstämman finns på hemsidan (till höger under ekonomi). Han spår ett resultat minst i nivå med 2006. Anledningen till det högre styrelsearvodet som jag tidigare kritiserat är att antalet styrelseledamöter ökats till 7, det verkar också som att jag överskattat betydelsen av trängselskatten något.
www.waterjet.se
Värdering före emission: 84 Mkr.
Efter Emission: 92,4 Mkr.
Vinst efter schablonskatt 2006: 5,37 Mkr.
Vinst efter schablonskatt första 2 månaderna 2007: 2,17 Mkr.
Ägare: Grundaren, hans familj ca 90% och VD, ca 10%. De säger att de vill fortsätta äga minst 70% av bolaget.
Balansräkning: Omsätningstillgångar ca 48,5 Mkr
Totala skulder: 54,3 Mkr
Bolaget har en prognos på vinst 2007 på 11 Mkr före skatt (samma som 2005), vilket ger 7,92 Mkr efter schablonskatt. Försäljningen spås bli 185 Mkr. Av de första två månaderna att döma är det en rimlig prognos. Det ger PE 11,6 vilket bör anses vara acceptabelt. Marknaden för vattenskärande maskiner verkar växa och mitt intryck är atyt bolaget verkar välskött. Den långsiktiga avkastningen torde bli kring 10% per år om den goda utvecklingen håller i sig. Det finns inget som direkt skulle tyda på motsatsen.
Vi kan tacka ’Strindberg’ för att en presentation (med mycket dålig ljudkvalité) finns här:
http://rapidshare.com/users/VUBVZT
Under Aktietorgskväll, 2007/03/19
Här finns en artikel från 2004 i tidningen Ny Teknik:
http://www.nyteknik.se/art/35900
I övrigt blir det ett sommaruppehåll i bloggskrivandet. Eventuellt skriver jag något om nyemissionerna i Odd Molly och C-RAD framöver. För de som följer ICM kan man notera att de fått i uppdrag att sköta logistiken till teaterbiennalen i Örebro, och att VDs presentation vid bolagstämman finns på hemsidan (till höger under ekonomi). Han spår ett resultat minst i nivå med 2006. Anledningen till det högre styrelsearvodet som jag tidigare kritiserat är att antalet styrelseledamöter ökats till 7, det verkar också som att jag överskattat betydelsen av trängselskatten något.
Monday, April 23, 2007
ICM - Hög vinst igen
ICM rapporterade för de första tre månaderna 2007 en vinst på 2,886 Tkr före skatt. Efter schablonskatt blir det 2,078 Tkr. Antalet aktier är 2.825 miljoner st så det relevanta måttet på vinst per aktie är 73,5 öre per aktie.
Om vi antar i grundscenariot att ICM säljer för 200 Mkr i år med en rörelsemarginal på 6% (lägre än första kvartalet i år) blir vinsten före skatt 12 Mkr. Från det drar vi uppskattade kostandsökningar som jag skrivit om tidigare:
Trängselskatt: -500,000 kronor (egentligen räknat på helår)
Trafikförsäkringsskatt: -200,000
Höjt styrelsearvode -225,000
Då får vi en vinst före skatt på 11,075 Tkr och efter skatt på 7,974 Tkr. Det är 2,82 kronor per aktie. Det torde vara en högst realistisk prognos. Om vinsten är konstant lika hög som första kvartalet blir det 2,94 per aktie.
Eftersom det är en högriskverksamhet kan man nöja sig med att värdera varje vinstkrona gånger 10 (vilket motsvarar en avkastning på 10%). Det ger en riktkurs på 28,2 kronor. Till det kan man lägga de 11,6 miljoner kronor ICM har i kassan, 4,10 per aktie. Det ger 32,3 kronor.
Det finns en del andra positiva nyheter i rapporten: De ska värdera fastigheterna, vilket kommer att visa marknaden att det finns en del övervärden i balansräkningen. De funderar på att köpa någon konkurrent, vilket kan påverka kursen positivt. De skall också utveckla verksamheten i Göteborg, och konkurrenterna verkar ha lite problem. Snart kommer en utdelning på 85 öre.
Om vi antar i grundscenariot att ICM säljer för 200 Mkr i år med en rörelsemarginal på 6% (lägre än första kvartalet i år) blir vinsten före skatt 12 Mkr. Från det drar vi uppskattade kostandsökningar som jag skrivit om tidigare:
Trängselskatt: -500,000 kronor (egentligen räknat på helår)
Trafikförsäkringsskatt: -200,000
Höjt styrelsearvode -225,000
Då får vi en vinst före skatt på 11,075 Tkr och efter skatt på 7,974 Tkr. Det är 2,82 kronor per aktie. Det torde vara en högst realistisk prognos. Om vinsten är konstant lika hög som första kvartalet blir det 2,94 per aktie.
Eftersom det är en högriskverksamhet kan man nöja sig med att värdera varje vinstkrona gånger 10 (vilket motsvarar en avkastning på 10%). Det ger en riktkurs på 28,2 kronor. Till det kan man lägga de 11,6 miljoner kronor ICM har i kassan, 4,10 per aktie. Det ger 32,3 kronor.
Det finns en del andra positiva nyheter i rapporten: De ska värdera fastigheterna, vilket kommer att visa marknaden att det finns en del övervärden i balansräkningen. De funderar på att köpa någon konkurrent, vilket kan påverka kursen positivt. De skall också utveckla verksamheten i Göteborg, och konkurrenterna verkar ha lite problem. Snart kommer en utdelning på 85 öre.
Monday, April 16, 2007
Diverse om Kindwalls och ICM
Kindwalls – Nyemissionen är på gång, 1 ny för en gammal till priset 3 kronor styck, lägre än jag trodde. Prospekt finns på hemsidan. Sista dag för handel har jag för mig är onsdag denna vecka. Besluten skall tas idag måndag så det borde komma pressmeddelande imorgon.
Enligt annonser i DN har Bilia börjat sälja Ford, det är inte bra alls. Dessutom är trängselskatteförslaget att miljöbilar bara skall vara undantagna 5 år framåt, men det är ju svårt att säga vad den politiska majoriteten beslutar om 5 år.
ICM: Rapport snart, och bolagstämma 4 maj. I kallelsen står det att man föreslår höjd ersättning till styrelsen, från 250,000 till 475,000 :- Det motsvarar nästan 8 öre per aktie i ökade kostnader, och är Oschysst mot övriga aktieägare. Vid användande av PE 13 sänker det riktkursen med ca 1 krona per aktie.
På den ljusa sidan verkar det inte finnas något om kilometerskatten i regeringens vårbudget.
Aktietorget har fixat ett eget insiderregister under ’insyn’ på hemsidan. Där kan man se att de 150,000 aktier som köptes nyligen av Paul Rönnberg såldes av Leif Parberg, som sitter i styrelsen nu men avböjer omval.
http://www.aktietorget.se/Insider.aspx?Language=1&ID=422&Company=37
Leif har varit med sedan 1994 och är 59 år gammal. De två nya huvudägarna Johan Blomqvist och Paul Rönnberg har båda utbildats på Handelshögskolan i Stockholm. Av den föreslagna arvodeshöjningen att döma kanske de mest är ute efter att berika sig själva än att se till alla aktieägares bästa, men det är väl för tidigt att avgöra säkert.
I övrigt steg räntan kraftigt idag och 5 åriga obligationen ger hyggliga 4,11 %. Om man har bostadslån och aktier slår räntehöjningar fyrdubbelt: Dels genom högre avkastningskrav på aktier och därmed lägre värderingar, dels genom ökade räntekostnader för företagen, och dels högre räntekostnader på egna lån. Dessutom en starkare krona vilket minskar vinsten för exportbolagen.
Enligt annonser i DN har Bilia börjat sälja Ford, det är inte bra alls. Dessutom är trängselskatteförslaget att miljöbilar bara skall vara undantagna 5 år framåt, men det är ju svårt att säga vad den politiska majoriteten beslutar om 5 år.
ICM: Rapport snart, och bolagstämma 4 maj. I kallelsen står det att man föreslår höjd ersättning till styrelsen, från 250,000 till 475,000 :- Det motsvarar nästan 8 öre per aktie i ökade kostnader, och är Oschysst mot övriga aktieägare. Vid användande av PE 13 sänker det riktkursen med ca 1 krona per aktie.
På den ljusa sidan verkar det inte finnas något om kilometerskatten i regeringens vårbudget.
Aktietorget har fixat ett eget insiderregister under ’insyn’ på hemsidan. Där kan man se att de 150,000 aktier som köptes nyligen av Paul Rönnberg såldes av Leif Parberg, som sitter i styrelsen nu men avböjer omval.
http://www.aktietorget.se/Insider.aspx?Language=1&ID=422&Company=37
Leif har varit med sedan 1994 och är 59 år gammal. De två nya huvudägarna Johan Blomqvist och Paul Rönnberg har båda utbildats på Handelshögskolan i Stockholm. Av den föreslagna arvodeshöjningen att döma kanske de mest är ute efter att berika sig själva än att se till alla aktieägares bästa, men det är väl för tidigt att avgöra säkert.
I övrigt steg räntan kraftigt idag och 5 åriga obligationen ger hyggliga 4,11 %. Om man har bostadslån och aktier slår räntehöjningar fyrdubbelt: Dels genom högre avkastningskrav på aktier och därmed lägre värderingar, dels genom ökade räntekostnader för företagen, och dels högre räntekostnader på egna lån. Dessutom en starkare krona vilket minskar vinsten för exportbolagen.
Subscribe to:
Posts (Atom)