Teckna Enjoy Group – Bra, men inget jätteklipp

Enjoy Group är ett Jämtländskt bolag som utvecklar kylskåp och hyllor huvudsakligen för läskförsäljning i butiker. Namnet Enjoy är mycket passande eftersom grundaren, VD och tillika huvudägaren Håkan Sjölander är en otroligt optimistisk, humoristisk och allmänt glädjeinspirerande person. Han är den största anledning till varför man bör satsa på företaget.

Företaget gör en emission inför notering på aktietorget. Prospekt (i två separata filer) finns här:

http://www.enjoysales.se/information/Enjoy-Registreringsdokument.pdf

http://www.enjoysales.se/information/Enjoy-Vardepappersnot.pdf

Hemsidan:

http://www.enjoysales.se/

Här kommer en sammanfattning. Den sedvanliga varningen för att jag kan ha missat eller missförstått något gäller: Läs prospektet själv!

*************************************************

Antal aktier före emission: ca 5,56 miljoner
Antal aktier efter emission: ca 7,95 miljoner

Emissionskurs: 6,3 kronor

Värdering före emission: ca 35 Mkr
Bolagsvärde efter emission: ca 50 Mkr

Totala skulder vid årsskiftet: ca 25 Mkr
Omsättningstillgångar vid årsskiftet: (Lager + Fordringar + Kassa) ca 19,6 Mkr

Netto skulder – omsättningstillgångar -5,4 Mkr

Eget Kapital: ca 3 Mkr.

Omsättning: 2006: ca 30 Mkr 2005: ca 21,5 Mkr
Resultat efter skatt: 2006: -717,000 kr 2005: - 49,000 kr

Nuvarande ägare är (nästan) uteslutande Grundaren och hans familj, och medarbetare.

Enjoy äger även ungefär hälften av ett norskt designbolag, jag vet inte hur stor andel av omsättningen härrör från den verksamheten. Hemsidan är här:

http://www.enjoydesign.no/


**************************************************

Företaget startades 2002 efter att grundaren slutat arbeta hos en konkurrent. Det tycks som att de först satsat på kylskåp med platta tv/reklam skärmar som troligtvis misslyckades. Se sidan 9 här:

http://www.norrlandsfonden.se/pdf/arsredovisning2004.pdf

Nu är de huvudsakliga produkterna små öppna kylar och kylskåp med vridbara hyllor. Busenkelt egentligen men rätt så smart, eftersom det underlättar ifyllning av dricka i kylen från baksidan.

Undertecknad fick nöjet att bevittna VDns presentation vid en aktietorgskväll nyligen. Presentationen var professionell, övertygande och mycket rolig. Håkan verkar vara en verklig entreprenör, som inte bryr sig särskilt mycket om pengar utan enbart om företaget, produkterna och de anställda. Han har till och med gjort inordning en hundgård vid fabriken för de anställdas hundar!

http://www.ltz.se/artikel_standard.php?id=320754&avdelning_1=101&avdelning_2=103

Ur ett aktieägarperspektiv är det inte bara av godo eftersom pengar lätt rinner iväg på högtflygande projekt och personalstyrkan kanske inte minskas då försäljningen viker. Men personer med den typen av engagemang och drivraft är sällsynta och värda att satsa på. Dessutom är de fantastiska säljare, (vilket min egen övertygelse onekligen vittnar om). En sammanfattning av affärsandan finns här:

http://www.op.se/parser.php?level1=2&level2=6&id=657290&from=rss

Att ha kul är grymt viktigt, det är grunden i allt.

Affärerna blir kanske inte så lysande som Håkan hoppas, (han har varit överoptimistisk tidigare, vilket den här artikeln visar, där han förutspår en försäljning på 50 Mkr som bara blev 30)

http://www.ltz.se/artikel_standard.php?id=320442&avdelning_1=101&avdelning_2=103

Vad blir avkastningen? Det här är den svåra biten och det jag skriver här blir nog inte så bra, men jag gör ett försök. Bolaget skriver att då större volymer uppnås kommer produktion och försäljning att ske hos en större tillverkare i Turkiet som kommer att betala en royalty till Enjoy. Vad den blir känner jag inte till. Låt oss säga 5% på försäljningspriset. Låt oss säga att en genomsnittskyl kostar 5,000 SEK. Då får Enjoy 250 kronor för varje såld kyl. För att komma upp i royaltyintäkter på 10 Mkr måste de alltså sälja 40,000 kylskåp årligen. Det är många kylskåp. I Sverige säljs det enligt bolaget 25,000 kylar till butiker årligen. Å andra sidan är royaltyintäkter ren vinst om man bortser från de fasta kostnaderna.

Om företaget självt skulle stå för försäljningen kan man kanske se det såhär: För att ge 10% i avkastning krävs en vinst före skatt på uppskattningsvis 7-8 Mkr. Vid en vinstmarginal på 5% krävs en omsättning på 160 miljoner kronor. Eftersom omsättningen i Sverige är ca 125 Mkr årligen så borde det vara uppnåeligt om företaget lyckas etablera sig i Europa.

Förmodligen blir det en blandning av royaltyintäkter och egen försäljning. Det lär ändå krävas att man lyckas nå upp till ganska höga försäljningssiffror för att avkastningen skall bli god.

Men även om det inte blir så hög avkastning som man hoppas så kan den som investerar ändå vara trygg i att pengarna kommer att användas i en verksamhet där personalen behandlas väl och förmodligen bidrar till lite mer glädje i världen!

Om man värderar bolaget utifrån det engagemang, den tid och mängden pengar som lagts ned av de nuvarande ägarna så tycker jag att värderingen är rimlig.

För att köpa aktien måste man fylla i och skicka in en teckningsanmälan:

http://www.enjoysales.se/information/Teckningssedel-aktier.pdf

Bolaget säger att de skall noteras på aktietorget i maj, men jag tror det blir lite senare.